רשום פופולרי

בחירת העורך - 2020

תזרים מזומנים - מה זה ואיך מחושבים

תזרים המזומנים או תזרים המזומנים של החברה שייכים לקטגוריה של האינדיקטורים החשובים ביותר, המציגה את סיכויי הפיתוח של החברה. במאמר זה נסקור מקרוב את מטמון הזרימה, נדבר על אופן חישובו ומה קורה.

1. מהי תזרים מזומנים במילים פשוטות

זרימת מטמון (מאנגלית. "תזרים מזומנים" - "תזרים מזומנים") - שילוב של מזומנים בחברה, הכולל את כל התזרים (הרווח) והיצוא (העלויות). זה מורכב על פי הטופס המאושר מס '4 (קוד טופס מאת OKUD 0710004).

כדי לקבוע את ביצועי החברה, זרימת המטמון יכולה לספק נתונים שימושיים רבים למשקיעים. האינדיקטור הפשוט הנפוץ ביותר הוא "תזרים מזומנים נטו":

תזרים מזומנים נטו (מהאנגלית. "תזרים מזומנים נטו", NCF) - זה ההבדל בין הכנסות והוצאות בתקופה אחת. ערך זה יכול להיות חיובי ושלילי כאחד.
NCF = ∑CFi+ - ∑CFj-

איפה

  • CFi+ - הכנסה לחשבון החברה
  • CFj- - חיובים מחשבון החברה

NCF חיובי פירושו שהחברה מצליחה. יש כסף בחינם, מה שאומר שהעסק עובד בתוספת. המשקיע הידוע וורן באפט מחשיב את מחוון תזרים המזומנים כאחד המפתח בבחינת מניות החברה.

  • תזרים מזומנים בחינם


2. אינדיקטור FCFF (תזרים מזומנים חופשי לחברה)

האינדיקטור "תזרים מזומנים חופשי לחברה" (FCFF) מתרגם, פשוטו כמשמעו, "תזרים מזומנים חופשי של החברה." זהו תזרים מזומנים בניכוי מיסים והשקעה נטו ברכוש קבוע ובהון חוזר.

FCFF = EBITDA × (מס 1) + DA - CNWC - CAPEX

איפה

  • מס - שיעור מס הכנסה
  • EBITDA - רווח לפני ריבית ומיסוי
  • DA - פחת של נכסים מוחשיים ולא מוחשיים (פחת והפחתות)
  • CNWC - שינוי בהון החוזר הנקי (שינוי בהון החוזר הנקי)
  • CAPEX - הוצאות הון

ניתן לחשב את תזרים המזומנים לפי סוגי המחירים הבאים:

  • זרם
  • חזוי (קח בחשבון אינפלציה ותחזית רמת ייצור וגורמים אחרים)
  • מנוכה (מותאם לאינפלציה במחירים שוטפים)
תזרים מזומנים בהנחה

מכיוון שהכסף פוחת מדי שנה, תזרים המזומנים כיום אינו גדול כמו מחר. כדי לבצע התאמות לערך העתידי של הכסף, משתמשים בגורם ההנחה של זיכרון המטמון:

CF = 1 / (1 + DS) × זמן

איפה

  • DS - שיעור הנחה
  • זמן - פרק זמן

אני ממליץ לקרוא:

  • שיעור הנחה

3. תזרים מזומנים של פעילויות תפעול, השקעה ומימון

דוחות ישירים ועקיפים
  1. הדוח הישיר מכיל מידע על תזרים המזומנים לפי פריטים.
  2. דוח עקיף מכיל רק את הנתונים הסופיים ללא מפרט.

דוח תזרים המזומנים מחולק לשלושה מרכיבים

  1. פעילויות תפעוליות (תזרים מזומנים תפעולי, סמנכ"ל כספים)
  2. פעילויות השקעה (תזרים מזומנים מהשקעה, CFI)
  3. פעילויות פיננסיות (תזרים מזומנים מפעילות מימון, CFF)

בהתבסס על זה, אתה יכול לשכתב את נוסחת תזרים המזומנים נטו באופן הבא:

ChKF = ChKFO + ChKFI + ChKFF

איפה

  • PFC - זרימה כוללת מפעילות תפעולית
  • ChKFI - תזרים כולל מהשקעות
  • ChKFF - תזרים כולל מפעילות פיננסית

1 הפעלה - זרם רווחים והוצאות מתחום מפתח בחברה.

תזרים מזומנים תפעולי = הכנסה נטו - פחת - ריבית על הלוואות - מס הכנסה

מה כלול בפעילות מבצעית

  • הכנסות ממכירת טובין ומתן שירותים
  • תשלום חיוב
  • התנחלויות עם התקציב
  • שכר
  • קבלת הלוואות והלוואות לזמן קצר
  • פירעון (קבלת) ריבית על הלוואות
  • תשלום מס הכנסה
  • מסחרי
  • מס
  • אינפלציוני
  • מטבע
  • ירידה ביציבות הפיננסית
  • חדלות פירעון


2 השקעה - זהו כסף שמתקבל מניירות ערך, כמו גם עלויות השקעה.

מה כלול בהכנסה

  • מכירת רכוש קבוע, נכסים בלתי מוחשיים ונכסים שאינם שוטפים אחרים
  • מכירת מניות בחברות אחרות
  • החזר הלוואות

מה כלול ביציאה

  • רכישת רכוש קבוע, נכסים בלתי מוחשיים ונכסים אחרים שאינם שוטפים
  • קניית מניות ומכשירי חוב
  • הלוואות
  • אינפלציוני
  • ירידה ביציבות הפיננסית
  • חדלות פירעון

3 פיננסי - כל זה עסקאות מזומנים משמעותיות (הלוואות, דיבידנדים, רכישות חוזרות של מניות). ניתן לסווג על פי הפרמטרים הבאים

  1. פוקוס
  2. קנה מידה
  3. זמן פעולות
  4. שיטת קביעה
  5. רמת הספק

ההכנסה כוללת רווח מהנפקת מניות או הנפקות אחרות של ניירות ערך (אגרות חוב, שטרות, משכנתא, הלוואות).

  • אשראי
  • עניין
  • הפקדה
  • אינפלציוני

דוגמה לדיווח תזרימי המזומנים של Sberbank לפי שנים:

4. מה משפיע על תזרים המזומנים

ישנם גורמים חיצוניים ופנימיים המשפיעים סופית על ספירת זרימת המטמון.

  1. תנאי שוק ושוק המניות
  2. מיסוי
  3. הנוהג של הלוואות לספקים ולקונים של מוצרים
  4. פעולות הפשרה של גופים עסקיים
  5. זמינות אשראי פיננסי
  6. אפשרות למשוך כספים של מימון ממוקד בחינם
  1. מחזור חיים
  2. משך מחזור ההפעלה
  3. עונתיות
  4. תוכניות השקעה
  5. פחת
  6. יחס המינוף התפעולי
  7. ממשל תאגידי


5. ליקויים או ביקורת כלפי CashFlow

תזרים המזומנים הוא אינדיקטור טוב מאוד להערכת הביצועים העסקיים. אבל יש גם חסרונות.

לדוגמא, אם לחברה יש תזרים מזומנים חיובי נטו גדול, פירוש הדבר שהיא פשוט לא יודעת כיצד לנהל את הכסף הזה ביעילות. חלוקתם כדיבידנד מצד אחד היא טובה לבעלי המניות, אך גרועה להמשך פיתוח. אחרי הכל, הכסף הזה יכול להיות מופנה לשיפור מסוים. לדוגמה, אותה רכישה חוזרת של מניות מהבורסה יכולה להגדיל את השער.

מצד שני, ערך שלילי גם לא תמיד אומר שהדברים הולכים רע. החברה יכולה להשקיע כסף גדול בהרחבת ומודרניזציה של פעילותה. בעתיד הנראה לעין, השקעות אלה יכולות להביא לרווחים גדולים. אבל זו המטרה העיקרית של כל עסק.

לכן, בעת הערכת זרימת המטמון, עליכם לבחון את פעילויות החברה עצמה: מהן הפעולות בהן נוקטת ההנהלה הנוכחית, מהן תחזיות הרווח ומדדים כלכליים אחרים.


">

עזוב את ההערה שלך